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　　按平均每个地级市1000座配电坐估量，全国297个地级以上城市（含4个曲辖市）大约具有配电坐30万座。

　　从市场款式看，国网同一投标市场龙头为山东鲁能，但其市占率近年逐步下滑，行业后起之秀快速成长，例如公司到2017年市占率就做到了20%；配电坐机械人市场目前投标大头正在江苏省，公司做为当地企业渠道劣势较着，市占率持久维持90%以上。

　　从持久潜正在需求看，我国变电坐巡检机械人空间正在285亿元摆布，而配电坐巡检机械人空间正在288亿元摆布。

　　2。2。3变、配电坐巡检机械人将来2-3年市场空间测算对于220kV及以上变电坐机械人的采购次要为各处所需求，国网同一采购；对于220kV以下的变电坐机械人以及配电坐机械报酬各省市自行采购（目前多集中于省，后面可能进一步下放）。

　　由此，目前巡检机械人的采购地域差别较着，经济发财地域的渗入率较着更高，例如目前配电坐机械人的次要需求来自浙江、江苏、山东、天津、广州等地域。

　　图表12：智能电网的方针材料来历：深圳朗驰招股仿单，承平洋研究院拾掇-5% 1% 7% 13% 19% 25% 0 1200 2400 3600 4800 6000 20137南网（亿元）国网（亿元）增速86% 14% 国网南网公司深度演讲P9国内电力巡检机械人领先企业，踏浪电力智能化具体来看，正在输电环节，需实现全网勾当联网探测和高精度定位、全数特高压线和大逾越杆塔形态正在线监测、次要灾祸多发区和微景象形象区监测等功能；正在变电环节，变压器、电抗器、断器、GIS、电力电缆、高压套管等设备毛病率相对较高、毛病影响较大，需对其进行及时靠得住的工况检测、监测，并对工况消息进行及时传输汇总；正在配电环节，通过采用先辈的从动化、通信和消息手艺，分阶段、分条理地规划和实施，逐渐提高配电收集（次要包罗配电从坐、配电终端、配电子坐和通信通道等部门）的从动化程度，实现配网调控一体化和智能化。

　　例如公司新推出的室内机械人2。0版本就对其起落系统进行了全面改良，此中起落模组和碳纤维伸缩筒不再利用，减低了这部门的成本，同时售价还有所上升（按照2018年上半年国网同一投标测算）。

　　按照我们测算，2018-2020年国内电力巡检机械人市场空间别离为10。98亿元、16。22亿元和18。24亿元，此中配电坐机械人占比正在75%以上且逐年添加。

　　区别于业从方间接采办机械人，目前类“PPP”的模式开70% 76% 82% 88% 94% 100% 0 80 160 240 320 400 7投标数量公司占比公司名称企业性质手艺劣势渠道劣势山东鲁能国企国网部属老牌研究院，研究实力雄厚，对电力行业理解深刻系统内公司深圳朗驰平易近企做视觉起身，正在红外视觉方面有劣势正在南网有必然劣势浙江国自平易近企以AGV手艺为根本，全面结构智能仓储、巡检机械人等范畴正在浙江地域有必然劣势亿嘉和平易近企做运营商起身，2014年引进科学家团队起头研发巡检机械人正在江苏省内资本丰硕杭州申昊平易近企晚年以油色谱产物进入电力系统正在江浙地域资本丰硕国电南瑞国企行业后发者系统内公司许继电气国企行业后发者系统内公司公司深度演讲P15国内电力巡检机械人领先企业，踏浪电力智能化始呈现，即总包方全体承包某个变、配电坐的设想、基建、设备采购安拆运维等工做，业从方通过租赁的体例向总包方租赁巡检机械人。

　　图表10：近年我国电网扶植投资增速放缓 图表11：2017年国网南网电网扶植投资占比材料来历：国网、南网社会义务演讲书，承平洋研究院拾掇 材料来历：国网、南网社会义务演讲书，承平洋研究院拾掇值得留意的是，我国电网 扶植虽然曾经实现大范畴笼盖，但仍然存正在智能化程度低，配电收集的城乡差别大、从动化笼盖率低的问题，电网的现状离智能电网高靠得住性、高从动化率的方针仍有较大距离。

　　财务实力较弱的地域或低品级配电坐对成本更为，室内机械人的售价对这类业从来说仍是有必然压力，目前市场上曾经呈现了单价正在20万元摆布的室内机械人，将来平均价钱还有下降空间。

　　此外，正在项目操做层面公司也对流程进行了进一步优化，例如从2017年起将室内机械人的现场安拆由包工包料体例改变为包工体例，即现场需要的辅帮传感设备由公司间接向出产厂商或经销商采办，不单节流了成本，对工程质量的把控性也更强。

　　图表29：公司近年产能环境及将来规划材料来历：公司招股仿单，承平洋研究院拾掇4盈利预测及投资智能化是我国将来电网成长的主要标的目的，也是将来电网投资的主要范畴。

　　按照公司募投项目测算，到2020年公司产能将会添加340%，支持公司正在快速成长的电力巡检机械人以及其他类型特种机械人市场的拓展。

　　图表5：变电坐巡检机械人示企图 图表6：配电坐巡检机械人示企图公司深度演讲P6国内电力巡检机械人领先企业，踏浪电力智能化材料来历：公司官网，承平洋研究院拾掇材料来历：公司官网，承平洋研究院拾掇 图表7：巡检机械人下逛分类示企图材料来历：招股仿单，承平洋研究院拾掇从构成上看，巡检机械人能够看做AGV底盘加上各类功能部件的构成，一般来说功能部件包罗可见光视觉系统、红外视觉系统以及局部检测传感部件等，以达到对表盘进行读数、对设备开关形态进行确认、对局部放电现象进行检测阐发、对设备温度进行监测的目标。

　　而按照公司招股仿单江苏省市占率及销量测算，截至2017年江苏省内巡检机械人存量为736台摆布，也即2018-2020年年均增量跨越1400台。

　　2014年起头，公司室内机械人、室外机械人和地道机械人均履历了2轮迭代升级，平均每半年推出一个新一代产物。

　　电网智能化是将来电力系统投资的沉点标的目的，正在投资总量中的占比会不竭提拔，而电力巡检机械人是电网智能化的主要环节。

　　图表23：公司江苏省收入占比 图表24：公司近年昔时新增订单环境（万元） 材料来历：公司招股仿单，承平洋研究院拾掇 材料来历：公司招股仿单，承平洋研究院拾掇3。3公司连结高毛利率，成本端还有优化空间因为巡检机械人行业尚处于成长初期，且下逛电力系统行业属于国度垄断性行业、对采购价钱性一般，再加上公司正在江苏地域室内机械人投标具备劣势，所以近几年公司产物毛利率维持较高程度，且因为毛利率更高的室内机械人收入占比力高（前几年国内次要投标集中正在江苏省，合作相对没有那么激烈，且构制相较于室外机械人更简单成本更低），公司分析毛利率要显著高于同业。

　　以国网为例，其对于参取投标企业的汗青供货业绩以及产物正在监测功能、活动机能以及通信能力方面的参数尺度进行了严酷的要求。

　　分类具体功能图像识别搭载可见光传感器、自从识别表计读数、开关形态等设备运转形态消息。

　　截至2018年半年报，公司第二代机械人曾经进入小批量试制阶段（本年上半年中标的国网订单就是这种机械人，质量更轻更便利，发卖单价要高于老产物），第二代地道机械人产物T200估计将正在年内推出。

　　按照相关息以及草根调研，我们对国内电力巡检机械人的次要市场参取者进行了比力如下表所示。

　　电网智能化是将来电力系统投资的沉点标的目的，正在投资总量中的占比会不竭提拔，而电力巡检机械人是电网智能化的主要环节。（慧博投研资讯）按照我们测算，2018-2020年国内电力巡检机械人市场空间别离为10。98亿元、16。22亿元和18。24亿元，此中配电坐机械人占比正在75%以上且逐年添加。从市场款式看，国网同一投标市场龙头为山东鲁能，但其市占率近年逐步下滑，行业后起之秀快速成长，例如公司到2017年市占率就做到了20%；配电坐机械人市场目前投标大头正在江苏省，公司做为当地企业渠道劣势较着，市占率持久维持90%以上。从持久潜正在需求看，我国变电坐巡检机械人空间正在285亿元摆布，而配电坐巡检机械人空间正在288亿元摆布。公司是国内电力巡检机械人领先企业。公司从2014年起头结构电力巡检机械人营业，凭仗超强的渠道能力以及不竭前进的手艺实力快速成长，2014-2017收入年均复合增速跨越50%，净利润年均复合增速跨越140%。2017年公司岁暮正在手订单3。4亿元，室内机械人成功走出江苏，正在天津、等地取得订单，客户布局持续优化；估计2018岁暮正在手订单同比还有添加。按照公司募投项目测算，到2020年公司产能将会添加340%，支持公司正在快速成长的电力巡检机械人以及其他类型特种机械人市场的拓展。盈利预测及投资：智能化是我国将来电网投资的主要标的目的，公司做为行业领先企业，凭仗先发劣势、渠道能力和不竭迭代的产物，无望继续做大做强。估计公司2018-2020年EPS别离为1。82元、2。28元和2。60元，对应PE为25倍、20倍和18倍，赐与“买入”评级。

　　图表4：我国电网构成示企图材料来历：2017南方电网社会义务演讲，承平洋研究院拾掇电力设备带电监测环节具有几个特点：1）变电坐、配电所扶植有分歧性，监测场景相对尺度化；2）监测做为保障电力平安的主要手段是日常刚需，有反复性、持续性；3）变电坐一般位处偏远，人工日常驻守、巡检需耗损大量人力成本，且不克不及实现全天候、不间断监测。

　　正在继续连结江苏市场劣势的前提下，公司也积极开辟其他地域如湖北、浙江、上海、天津等，并于2017年中标国网天津分公司116台巡检机械人采购项目，逐渐降低了对省内市场的依赖程度，为持久不变成长打下根本。

　　为了顺应将来2-3年持续增加的电力巡检机械人市场，同时为地道、消防等新类型机械人做预备，公司正在募投项目中也继续扩大巡检机械人产能，新增室外机械人产能400台/年、新增室内机械人产能2000台/年，到2020年总产能正在2017年根本上再提拔340%。

　　值得留意的是，从2018年起头，系统内公司如国电南瑞、许继电气、平高电气等也起头通过间接供货或做为租赁商等形式插手到电力巡检机械人的市场，他们凭仗优良的渠道劣势和营业协同感化，将对市场款式发生较大影响。

　　按照我们的草根调研，2017年山东鲁能巡检机械人营业收入体量正在3-4亿摆布，取公司相当，而深圳朗驰和杭州申昊等收入体量可能更小一些。

　　图表9：国网对巡检机械人的投标要求材料来历：国度电网投标，承平洋研究院拾掇2。2渗入率提拔+配比率提拔帮推市场规模快速增加2。2。1智能电网是将来沉点标的目的，投资占比逐渐提拔我国的电网扶植履历了三个阶段：1）20世纪60年代末70年代初以前是局部电网构成期间，以大、中城市为核心的配电网逐渐通过220kV线kV线为从网架、以省域为次要笼盖范畴的局部电网起头构成；2）20世纪70年代初至80年代末是跨省互联阶段，构成包含东北电网、华北电网、华东电网、华中电网、西北电网、川渝电网、南方互联电网（含电网和澳门电网）正在内的7个跨省电网；3）20世纪80年代末至今是垮区域互联阶段，正在前阶段跨省互联的根本上，跨大区联网起头逐渐实现。

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　　图表2：公司近年收入环境 图表3：公司近年净利润环境材料来历：Wind，承平洋研究院拾掇材料来历：Wind，承平洋研究院拾掇0% 16% 32% 48% 64% 80% 0 0。8 1。6 2。4 3。2 4 7停业收入（亿元）增速0% 70% 140% 210% 280% 350% 0 0。3 0。6 0。9 1。2 1。5 7净利润（亿元）增速公司深度演讲P5国内电力巡检机械人领先企业，踏浪电力智能化2电力巡检机械人成长潜力大2。1行业根基环境概述2。1。1电力设备带电监测是巡检机械人孕育成长的优良土壤 从财产链角度来说，我国整个电力系统能够分为“发电-输电-变电-配电-用电”几个环节，此中输变配三个环节都有大量的对设备、线的检测查抄需求。

　　由此，巡检机械人常适合使用于设备带电监测环节的，再加上我国的电力系统是寡头垄断、且对价钱性相对较低，有益于电力巡检机械人这一新使用的推广渗入以及放量。

　　图表20：部门市场次要参取者对比材料来历：承平洋研究院拾掇2。4电力巡检机械人行业将来成长趋向按照行业调研，我们总结出当前国内电力巡检机械人的几个成长趋向：（1）尺度还要进一步同一。

　　图表14：我国变电坐机械人持久潜正在空间测算材料来历：《2016年电力工业统计材料汇编》，承平洋研究院拾掇同时，按照前瞻研究院的统计，估计正在“十三五”期间，国度电网将正在智能电网的变电环节加大投入力度，新建智能变电坐中规格正在110KV的数量为2300座，220KV的为1000座，330kV及以上的有280座。

　　图表8：巡检机械人功能梳理公司深度演讲P7国内电力巡检机械人领先企业，踏浪电力智能化材料来历：公司官网，承平洋研究院拾掇2。1。3业从方对巡检机械人的规范及投标要求目前国内电力巡检机械人的次要利用业从方为国度电网和南方电网，且参取投标企业产物均需通过武汉电科院的天分认证。

　　现实上，按照招股仿单，2016年及以前公司电机采用的Maxon的，红外视觉采用美国Flir的；到2017年红外视觉曾经起头采购红外的产物了，我们判断若是可以或许实现国产化，焦点零部件采购成本无望下降30%摆布。

　　图表25：公司产物毛利率环境（%） 图表26：公司取同业机械人分析毛利率比力（%） 0% 20% 40% 60% 80% 100% 7 0 14000 28000 42000 56000 70000 7公司深度演讲P17国内电力巡检机械人领先企业，踏浪电力智能化材料来历：Wind，承平洋研究院拾掇 材料来历：Wind，承平洋研究院拾掇即便考虑到将来巡检机械人产物价钱可能下行，我们认为公司仍是无望录得较一般机械制制业平均程度更高的毛利率，次要缘由有：1）巡检机械人价钱若是大幅下降大要率功能模块削减相分歧的。

　　电力设备监测的手段次要包罗带电检测、正在线监测和离线检测等三种，此中带电检测是指对运转形态下的电力设备形态量进行现场检测，例如巡检人员利用便携式红外测温仪进行温度检测、巡检机械人对电力设备的红外检测等。

　　正在变、配电坐扶植中需要针对巡检机械人的工做特征进一步同一尺度，以便利视觉系统对所有仪表读书和设备形态进行精确；机械人的软件接口需要进一步同一，以便于来自分歧厂商的机械人可以或许同一接入系统。

　　2、公司评级买入：我们估计将来6个月内，个股相对大盘涨幅正在15%以上；增持：我们估计将来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%取15%之间；持有：我们估计将来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%取5%之间；减持：我们估计将来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%取-15%之间；发卖团队职务姓名手机邮箱发卖担任人王方群 华北发卖总监王均丽 华北发卖文 华北发卖成小怯 华北发卖孟超 华北发卖袁进 华北发卖付禹璇 华东发卖副总监陈辉弥 华东发卖洪绚 华东发卖张梦莹 华东发卖李洋洋 华东发卖萍 华东发卖梁金萍 华东发卖宋悦 华南发卖总监张茜萍 华南发卖副总监杨帆 华南发卖查方龙 华南发卖胡博涵 华南发卖陈婷婷 华南发卖张卓粤 华南发卖王佳美 研究院中国100044 市西城区北展北街九号 华远·企业号D座 德律风 传线 主要声明承平洋证券股份无限公司具有证券投资征询营业资历，运营证券营业许可证编号13480000。

　　按照我们的财产链调研，本年公司正在江苏市场又斩获了一些订单，包罗给许继电气做代工的室外机械人订单以及特高压管廊机械人订单等；将来1-2年江苏省还无望投标电力巡检机械人至多大几亿体量，公司无望沉点受益。

　　工业本钱货色国内电力巡检机械人领先企业，踏浪电力智能化一年该股取沪深300走势比力演讲摘要电力巡检机械人成长潜力大。

　　由此我们认为，将来智能电网投资增速将高于行业全体投资增速，按照《国网公司2009-2020年智能电网成长规划》，国网智能化投资占电网投资比例将从十一五的6。19%提拔至十三五期12。5%。

　　图表17：近年国网同一投标数量及公司占比公司深度演讲P13国内电力巡检机械人领先企业，踏浪电力智能化8 材料来历：公司招股仿单，国网电子商务平台，承平洋研究院拾掇图表18：2013-2018国网同一投标合作款式变化环境材料来历：国网电子商务平台，承平洋研究院拾掇从配电坐机械人市场阐发，公司目上次要收入仍是来江苏省，正在江苏省的市占率从2015年的79。67%添加到2017年的90%以上。

　　盈利预测及投资：智能化是我国将来电网投资的主要标的目的，公司做为行业领先企业，凭仗先发劣势、渠道能力和不竭迭代的产物，无望继续做大做强。

　　红外检测配备热红外成像仪；具备从动对焦功能，热成像仪分辩率不低于320*240；红外图像为伪彩显示、可显示影像中温度最高点及温度值、具有热成像图数据；测温精度应节制正在±2℃或±2%。

　　我们估计公司2018-2020年EPS别离为1。82元、2。28元和2。60元，对应PE为25倍、20倍和18倍，赐与“买入”评级。

　　3）公司目前焦点零部件大部门为进口产物，次要是因为前几年电力巡检机械人市场成长还不敷成熟，对于产物机能要求没无形成明白底线，只要通过尽量用最好的零部件来达到机能冗余保障利用，现实上焦点零部件也有进口替代的空间。

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　　2017年公司岁暮正在手订单3。4亿元，室内机械人成功走出江苏，正在天津、等地取得订单，客户布局持续优化；估计2018岁暮正在手订单同比还有添加。

　　值得留意的是，除了变电坐和配电坐外，电力地道以及其他非电力的使用场景也对巡检机械人有大量的需求，尚待挖掘。

　　公司手艺、发卖的不竭推进也照实的反映正在了订单，2015-2017年公司昔时新增订单的复合增速达到了60。31%。

　　局放检测采用超声波+地电波的检测体例，连系后台图谱库，实现对柜体局部放电情况的正在线检测阐发。

　　图表15：“十三五”期间各规格智能变电坐新增数量规划环境（单元：亿元，%） 材料来历：前瞻研究院，承平洋研究院拾掇变电坐品级变电坐数量配备室外机械人数室外机械人数量750，800，1000kV 692138330-660kV kV ，110kV 合计34621 —— 35597 0 900 1800 2700 3600 4500750kV 500kV 330kV 220kV 110kV其他类型公司深度演讲P11国内电力巡检机械人领先企业，踏浪电力智能化配电坐机械人配电坐机械人次要以室内机械报酬从，一般配比为1！1，使用于10kV及以下安拆有配电屏柜对负荷进行分派、供给的场合，普遍分布正在室第小区、贸易核心、办公楼宇中，一般一个地级市配电坐数量从500座5000座不等（经济发财地域、大型城市数量多，经济欠发财地域、小型城市或农村数量少）。

　　南方电网正在2013岁尾首个变电坐智能巡检机械人投入利用后，推广使用工做起头逐渐展开；2016年，南方电网公司对“十三五”成长沉点工做进行了放置摆设，此中便包含全面奉行“机巡+人巡”巡维模式，指出要推广智能功课、无人机、机械人等先辈手艺，加速推进设备正在线监测、带电检测，开展机械取代身、“互联网+”、大数据等手艺的研究使用。

　　从公司角度看，目前公司电力巡检机械人次要发卖劣势区域正在江苏省，据统计，江苏省内35KV及以上变电坐约3000座，另按照江苏省发改委制定的电力成长专项规划“到2020年，力争建成50个以上电网智能机械人运维功课示范区，省内电网企业智能巡检机械人配备总数冲破5000台（套）”。

　　同时，公司于2018年12月中标国网省巡检机械人租赁项目共计6台订单（投标最高限价630万元），正在国网设备租赁市场的结构也开花成果。

　　看持久，假设配电坐机械人渗入率为30%（目前成长领先的江苏省渗入率正在10%摆布），每台室内机械人均价40万（目前价钱范畴比力大，20-60万/台不等，次要是处所自行投标），一个配电坐设置装备摆设机械人数量0。8台计较，则配电坐机械人的潜正在需求空间正在288亿元摆布。

　　图表19：近年江苏省巡检机械人投标环境及公司占比0% 5% 10% 15% 20% 25% 0 60 120 180 240 300 201372018投标数量公司占比82016 公司深度演讲P14国内电力巡检机械人领先企业，踏浪电力智能化材料来历：公司招股仿单，承平洋研究院拾掇2。3。2市场参取者各有特色电力巡检机械人市场次要依托国网和南网系统，是相对专业化、封锁性较强的市场，市场参取者一般正在手艺、渠道、办事等某一方面或多个方面具备特点和劣势。

　　按照室外机械人均价80万元（目前国网投标的室外机械人价钱正在100万元/台摆布，80万元/台考虑到持久市场成熟后产物价钱下降）测算，则持久看我国变电坐对室外巡检机械人的潜正在需求空间正在285亿元摆布。

　　图表1：公司营业成长过程材料来历：招股仿单，承平洋研究院拾掇公司从2014年起头结构电力巡检机械人营业，凭仗超强的渠道能力以及不竭前进的手艺实力快速成长，到2017实现停业收入3。74亿元，2014-2017年均复合增速跨越50%，增加迅猛；2017年公司实现净利润1。39亿元，2014-2017年均复合增速跨越140%。

　　挪动能力具备防碰撞功能；碰着沟槽、下落台阶等环境时，可以或许及时遏制并报警；越障高度不低于50mm、最小渡水深度为100mm、爬坡能力应不小于15°。

　　本演讲版权归承平洋证券股份无限公司所有，未面许可任何机构和小我不得以任何形式翻版、复制、登载。

　　考虑到巡检机械人正在电力系统中的渗入率提拔是一个迟缓的过程（接管度要一步一步来、机械人功能2018E 2019E 2020E变电坐数量（万座） 333单坐机械人数量（台） 1。021。051。07渗入率提拔1。00% 1。10% 1。20%需求量（台） 306。00346。50385。20单价（万） 10010095市场空间（亿元） 3。063。473。66配电坐数量（万座） 303030单坐机械人数量（台） 0。330。500。60渗入率提拔1。6% 1。7% 1。8%需求量（台） 0单价（万） 505045市场空间（亿元） 7。9212。7514。58合计市场空间（亿元） 10。9816。2218。24公司深度演讲P12国内电力巡检机械人领先企业，踏浪电力智能化性要进一步完美），我们对将来几年的渗入率进行了估量，并以此对将来2-3年的市场空间进行了测算，估计2018-2020年国内电力巡检机械人的市场空间为10。98亿元、16。22亿元和18。24亿元，此中配电坐机械人占比正在75%以上且逐年添加。

　　2。1。2电力巡检机械人的次要品种及功能目前巡检机械人次要使用正在变电坐和配电坐监测中，别离对应室外机械人（多为轮式机械人）和室内机械人（多为轨道机械人），二者体例以及部门派件上的不同决定了室外机械人价钱比室内机械人更高。

　　跟着保守的系统内巨头南瑞以及许继的插手，行业合作者愈加多样化，且跟着南瑞、许继等对于代工的需求起头呈现，行业产物毛利率可能会遭到影响。

　　续航能力一次充电续航能力不小于5h；电池完全充放电次数不小于500次，电池容量不小于80%。

　　3。2立脚省内开辟省外，公司订单不竭增加 因为1）江苏经济发财，财务实力雄厚，正在电力巡检机械人试点使用上走正在全国前列；2）公司正在江苏的市场渠道资本丰硕，公司巡检机械人产物最早正在江苏省实现发卖收入，2015-2016年，江苏市场贡献的收入占到公司机械人营业总收入的90%以上。

　　2。3市场参取者阐发：公司跻身行业领先企业2。3。1市场参取者逐步增加，公司敏捷跻身行业前列从国网同一投标的变电坐机械人市场阐发，2013年国网初次投标电力巡检机械人，投标数量为65台，此中系统内公司山东鲁能独得近70%市场份额；2016年国网投标276台，此中山东鲁能的占比下降到27%摆布，而深圳朗驰、公司以及浙江国自等敏捷跻身行业前列，公司市占率达到了20%；2018年上半年，国网同一投标198台，公司正在此中的市占率9%摆布，下半年国网同一投标55台，公司间接中标数正在此中占比14。5%摆布，市场参取者数量进一步增加（国电南瑞等系统内巨头起头进入）。

　　担任预备本演讲以及撰写本演讲的所有研究阐发师或工做人员正在此，本研究演讲中关于任何刊行商或证券所颁发的概念均照实反映阐发人员的小我概念。

　　这类模式机械人厂商间接发卖设备给总包方，但业从方对于租赁的设备的选择仍是具备较大的线手艺迭代升级+深化优良渠道帮力公司快速成长3。1公司产物不竭升级优化，更好顺应市场需求 公司焦点手艺团队由航空集团布景的许春山博士带队，研发团队曾获世界机械赛冠军。

　　图表16：2018-2020年我国变、配电坐巡检机械人市场空间测算材料来历：承平洋研究院拾掇考虑到国内电网大规模投资期间已过，电网扶植根基完成，将来2-3年国内巡检机械人市场的增加次要动力来自于1）渗入率的提拔；2）单坐配备数提拔。

　　公司为国内电力巡检机械人领先企业，立脚江苏、结构长三角及华中华北，凭仗先发劣势、渠道能力和不竭迭代的产物，无望继续做大做强。

　　2。2。2变电坐及配电坐机械人潜正在使用空间大项目第一阶段（ 2009-2010年）第二阶段（ 2011-2015年）第三阶段（ 2016-2020年）电网总投资（亿元） 000年均电网投资（亿元） 0智能化投资（亿元） 年均智能化投资（亿元） 171350350智能化投资占电网投资比例6。19% 11。67% 12。50%公司深度演讲P10国内电力巡检机械人领先企业，踏浪电力智能化变电坐机械人变电坐机械人次要对应室外机械人，此中220kV及以上的枢纽或核心变电坐因为属于电力枢纽，平安问题关系范畴大，需要以1！1-1！3的比例配备巡检机械人每日进行巡检；220kV以下的变电坐采用1！1-1！3摆布比例配备巡检机械人隔几日进行巡检，具体比例按照业从需求确定（因为“一机多坐”形式需要专人专车正在分歧变电坐之间转运，影响巡检效率和结果，目前有财力的业从方一般更倾向于1！1的配备比例）。

　　我公司或联系关系机构可能会持有演讲中所提到的公司所刊行的证券头寸并进行买卖，还可能为这些公司供给或争取供给投资银行营业办事。

　　巡检功能要求活动机能要求公司深度演讲P8国内电力巡检机械人领先企业，踏浪电力智能化我国电网扶植投资的次要从体为国度电网和南方电网（此中国网投资占比持久正在80%以上），跟着我国电网根本设备扶植的逐步完成以及投资体量的增加，近5年内我国电网投资增速逐步放缓，2017年，国度电网取南方电网的扶植投资共计为5671亿元，同比下降1。2%。

　　公司从2014年起头结构电力巡检机械人营业，凭仗超强的渠道能力以及不竭前进的手艺实力快速成长，2014-2017收入年均复合增速跨越50%，净利润年均复合增速跨越140%。

　　图表21：公司产物迭代历程表材料来历：公司招股仿单，承平洋研究院拾掇同时，公司研发步队不竭强大，研发人员从2015岁暮的28人逐年大幅增加至2017岁暮的82人，到2018H1曾经达到132人。

　　图表27：2017年公司焦点零部件采购单价（万元） 图表28：2017年公司焦点零部件采购金额及占原材料采购比例40 48 56 64 72 80 7室内机械人室外机械人地道机械人40。00 48。00 56。00 64。00 72。00 80。00 7亿嘉和深圳朗驰杭州申昊公司深度演讲P18国内电力巡检机械人领先企业，踏浪电力智能化材料来历：公司招股仿单，承平洋研究院拾掇 材料来历：公司招股仿单，承平洋研究院拾掇3。4募投项目帮力公司产能持续扩张2015年起头，公司产物逐步定型，产能及产能操纵率持续爬坡，到2017年巡检机械人总产能达到了700台，产能操纵率达到了82%。

　　分类具体项目具体要求可见光检测配备可见光摄像机；上传视频分辩率不小于高清1080P；最小光学变焦倍数30倍，对有读数的表盘及油位标识表记标帜的误差小于5%。

　　图表22：公司近年研发费用占比环境材料来历：公司招股仿单，承平洋研究院拾掇72018室内机械人推出第一代推出第二代室外机械人推出第一代推出第二代地道机械人推出第一代推出第二代7。0% 7。5% 8。0% 8。5% 9。0% 9。5% 0 800 1600 2400 3200 718H1研发费用（万元）占停业收入比公司深度演讲P16国内电力巡检机械人领先企业，踏浪电力智能化除了电力巡检机械人外，公司正在消防机械人范畴也有结构，可使用于火警现场及各类地道、通过系统发送的使命指令，快速达到火源现场，精确定位火源点，投放灭火弹，实现应急灭火处置。

　　图表13：国网智能电网投资规划材料来历：《国网公司2009-2020年智能电网成长规划》，承平洋研究院拾掇具体到巡检机械人细分范畴来看，我国电网的两大次要投资从体国度电网和南方电网近年来也正在鼎力推广电力巡检机械人的使用：国度电网正在2010年出台的《国度电网公司“十二五”智能化规划》中提出“十二五”期间将改良变电坐运转办理体例，从保守有人值班逐渐向集中、无人值班体例改变；2015年，正在中国电力科学研究院成立智能机械人入网检测试验室，并制定出阶段性成长方针“2018年开展小型化、东西化机械人使用试点，建成变电坐智能机械人巡检消息办理平台；2020年，全面推广小型化、东西化机械人，正在公司系统变电运维班组内进行全面设置装备摆设”。